简评
   
家电玻璃业务超预期,带动业绩持续增长
   
2016年公司营业收入11.47亿元,同比增长12.47%,归母净利润1.20亿元,同比增长97.76%,销售毛利率30.18%,期间费用2.04亿元。2017年一季度公司营业收入3.78亿元,同比增长21.05%,归母净利润0.63亿元,同比增长72.44%。公司2016年家电玻璃业务收入占营业收入比重达到75.31%,同比增长16.29%,2017年一季度实现销售收入3.06亿元,同比增长33.55%,净利润为6263.01万元,同比增长72.44%,公司业绩持续大幅增长。
   
海外市场开拓初见成效,家电玻璃业务迎来爆发
   
面对家电玻璃市场竞争加剧及客户降价的压力,公司积极开拓海外市场。公司面向海外市场研发的UMQ彩晶玻璃产品在2016年样品巡展得到了下游客户的一致认可,报告期内已经开始批量生产并向国外客户供货。同时,公司在墨西哥成立子公司,负责公司欧美地区伊莱克斯、惠而浦等客户所需玻璃深加工产品的生产及销售业务。墨西哥公司的成立将有利于公司更好地开发、深耕北美市场,稳定和拓展公司海外出口业务,此外,墨西哥公司的成立也将有效避免贸易壁垒,稳定公司海外业务。报告期,海外市场的家电玻璃产品营业收入2.04亿元,同比增长54.72%,毛利率为39.76%,同比增长10.04%,带动公司经营业绩的稳中有增。
   
聚焦教育产业,实践双轮驱动发展战略。
   
公司将在传统主业稳定发展的基础上,把教育业务作为核心业务放在首位。公司教育产业已经拥有“秀强教育”、“全人教育”、“英伦幼教联盟”、“徐州幼师幼教集团”等多个品牌。公司及子公司名下幼儿园合计47所,主要分布于浙江、江苏等地。报告期,公司收购了江苏童梦,可有效解决公司教育产业对师资及优质教学内容的需求。为解决教育师资问题,报告期公司与徐州幼师签订了战略合作协议,双方将通过产学研用结合,探索师资培养与幼教行业产业协同发展的新型合作模式。此外,为加快公司教育产业在一线城市的战略布局,公司与北京培基教育科技有限公司签订了《框架协议》。公司2016年教育产业营业收入6111.33万元,其中,2015年收购的全人教育实现营业收入6314.05万元,同比增长532%,归属于母公司的净利润1,975.92万元,扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1,904.42万元,超额完成业绩承诺。2017年一季度公司教育产业实现营业收入2,620.29万元,较上年同期增长431.70%,教育产业业务呈现良好发展态势,园区收购的拓展和多层次幼教资源的整合将持续推动公司教育业务的发展。
   
打造教育信息化平台,构建幼教生态圈。
   
为规范幼儿园管理,公司在“全优宝APP”基础上将幼儿园财务管理、教研教案管理、人事管理、办公协作管理、信息分级管理、数据分析等方面软件系统、相关硬件设及配套工程,打造全新“秀强家园APP”。报告期公司出资2,000万元参股花火文化,花火文化主要业务是开发制作原创动漫,其丰富的IP资源有望同公司幼教体系形成良性互补的效应。
   
盈利预测。
   
我们预测2017、2018年营业收入为16.53亿元和19.20亿元,净利润为2.04亿元、2.56亿元,EPS为0.34元、0.43元。PE为24.29倍、19.21倍,首次覆盖,给予“增持”评级。